巴菲特的“必输局”?如何缔造半个世纪的投资传奇
这里直接引用国泰君安的测算数据,复原伯克希尔哈撒韦的前十大重仓股,全年加权平均收益为49%。不仅超过了标普500的31.5%,即使与科技型成长性更强的纳斯达克相比也不逊色,纳指2019年的涨幅为35%(复权)。如果拉长来看,2000年3月10日纳斯达克指数达到最高点5048.62点之后,互联网泡沫破灭一路下挫到2002年10月9日的1114点。至今(2019年底)纳指从5000点上涨77.8%,同期伯克希尔股价则涨幅超过700%。(wind数据,2000年3月10日~2019年12月31日)
➤ 远到1969年,巴菲特苦于在美国找不到合理估值的投资标的,将旗下所有基金解散;
➤ 近到2000年互联网泡沫前巴菲特持有的现金空前增长,2008年金融危机前巴菲特同样囤有大量现金,而在这些危机之后,巴菲特手中的现金成了王,购入大量地板价的股票,成就2008年登顶世界首富的地位。
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当然,还是可以有很多假设,比如巴菲特在2007年苹果公司刚推出iPhone时就投资它,到2019年底获得的收益(27倍)要远远高于同期伯克希尔-哈撒韦的其他投资回报;如果2019年伯克希尔能少持现金重仓持股,那么将大幅提高年底的业绩表现。客观地说,进入千禧年之后的伯克希尔,单年股价大幅跑赢指数不是一件容易的事了,但这对大部分的美国基金管理者来说都不是易事。然而,长期来看稳健的投资业绩是值得反复思考学习的,巴菲特始终在做自己能力圈内的事。
吴军先生在《格局》一书里,总结巴菲特选公司的标准为“对投资人要好”。展开来说,就是能够稳定发放股息、有多余的现金时回购股票、不断提高自己的利润率。一家公司要达到上述要求,需要时间让业务稳定下来,让管理成熟起来。所以,当巴菲特计划投资一家科技公司时,往往已错过其发展的“青春期”,但也正因如此,一定程度上是可以大概率地避开股价疯长但可能很差的公司。
于我们普通投资者而言,在能力圈做投资可能更为值得学习。市场越热闹,越容易凑热闹,也越容易特别在乎短期得失。花时间专注于少数能把握住的事情上,管住手、耐住心,守得云开见月明。
好的投资 时间看得见
参考:国泰君安证券2020.2.23《巴菲特股东信体现的五个关键问题》
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